（以下内容从华福证券《煤炭行业周报：需求改善动力煤稳中向好，多空交织炼焦煤维稳运行》研报附件原文摘录）
投资要点：
投资策略
动力煤方面
1、产地方面，1）煤矿保持复产态势，动力煤矿山开工率93.7%，周环比上升1.9ct；2）6月安全生产月产地安监对生产保持压制，预计增产空间相对有限；3）产地生产和成交一般，产地价格持稳运行。
2、港口方面，1）环渤海港煤炭下游采购减少，日均调入量176万吨，周环比-3.7%；日均调出169万吨，周环比-3.13%；2）本周环渤海港煤炭库存上升，库存合计2632万吨，周环比+3.43%/同比-7.11%；3）港口成交偏少，旺季预期仍在，港口煤价僵持。
3、下游方面，1）用电需求提升，全国电厂日耗214万吨，周环比+1.43%/同比+5.17%；电厂库存同比偏高，全国电厂库存5,442万吨，周环比+4.25%/同比25.1%。2）非电需求弱稳，水泥熟料开工率40.41%，周环比-8.26pct/同比-21.34pct；甲醇开工率为84.61%，周环比+2.85pct/同比+10.23pct；尿素开工率为83.09%，周环比+3.51pct/同比+1.05pct。
4、短期来看，高温来临需求改善，煤价稳中向好。随着气温开始回升，居民用电负荷提高，电厂日耗如期升高。旺季预期有望兑现，高温天气提振情绪，贸易商挺价意愿升高，煤价不具备大幅下跌可能。考虑到南方降雨还在持续，部分地区港口及电厂库存较高，且此时距离夏峰还有一段时间，下游采购相对有限且
对高价煤接受度不高，我们认为随着需求改善，煤价将呈稳中向好。
5、中长期来看，2024年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。1）1-4月，国内动力煤产量12.18亿吨，同比-1.19%；进口动力煤1.19亿吨，同比+13.04%；供给基本持平，同比-95万吨/-0.07%。2）经济持续复苏，火电主体地位不改，1-4月火力发电量20,622亿千瓦时，同比+5.5%。3）2024年煤炭长协方案量价整体维持稳定，长协煤发挥压舱石作用，稳定市场供需和煤价，同时2024年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。
炼焦煤方面
1、焦煤方面，1）本周炼焦煤矿山开工率88.57%，周环比+0.83pct/同比-9.88pct；洗煤厂开工率68.95%，周环比-0.6pct/同比-2.78pct。2）本周炼焦煤库存合计2,383万吨，周环比-0.9%/同比+3.63%。
2、焦炭方面，1）本周钢厂焦炭产能利用率87.54%，周环比持平/同比+1.14pct；日均产量47.08万吨，周环比持平/同比+0.45%。2）焦炭库存处在底部，本周焦炭库存合计822万吨，周环比-0.84%/同比-9.07%。
3、钢铁方面，1）铁水回升，本周高炉开工率82.05%，周环比+0.55pct；日均铁水产量239万吨，周环比+1.51%。2）消费走弱，本周五大品种钢材产量合计897万吨，周环比+0.12%；消费量合计888万吨，周环比-0.4%。
4、短期来看，铁水回升拉动需求，价格持稳运行。在供需方面，安监形势严峻，矿山复产相对缓慢，供给偏紧；本周铁水超预期回升拉动需求，焦炭第二轮提降落地压制焦企利润空间，焦企生产周环比持平，需求呈现稳定态势。在价格方面，铁水回升带动原料价格止跌反弹，黑色系的负反馈运行受阻，考虑到随着淡季深入，降雨和高温天气频繁，钢材供需矛盾累积，价格继续反弹空间不大，或以持稳运行为主。
5、中长期来看，2024年炼焦煤供需或进一步收紧，多重因素对炼焦煤价格形成支撑。1）下游需求有所收缩。4月焦炭产量3,849万吨，同比-6.9%，1-4月产量15,848，同比-2.1%；4月生铁产量7,163，同比-8%，1-4月产量28,499万吨，同比-4.3%；4月粗钢产量8,594，同比-7.2%，1-4月产量34,367，同比-3%。3）山西煤炭生产转向稳产保供，炼焦煤供给收缩幅度或大于需求，叠加双焦库存处于历史低位、海外需求旺盛以及贸易关税政策变化等因素，对炼焦煤价格形成较强支撑。
建议关注
当前煤炭生产基调逐渐向“稳”发展，政策强调矿山安全生产，安监形势趋严，煤炭供给收缩预期增强。1）在动力煤板块，市值管理考核推动央国企估值修复的机会，业绩稳定、长协煤占比较高且重视分红回报的公司关注：中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）经济持续向好发展叠加算力崛起，电力需求旺盛火电仍有机会，需求提振下具备高弹性的公司关注：兖矿能源、广汇能源。3）在炼焦煤板块，用钢需求韧性充足，炼焦煤供给收紧预期下供需存在缺口，叠加双焦库存低位有一定补库空间，业绩稳健且持续高分红的公司关注：潞安环能、山西焦煤、冀中能源。4）迎峰度夏煤价有望走强，在山西煤炭增产的预期下，或将实现量价齐升的公司关注：山煤国际、晋控煤业。
风险提示
（1）下游需求不及预期；（2）煤炭进口超预期；（3）煤炭产量超预期。