自3月4日触底以来，恒生科技指数一改此前持续调整的低迷态势，开启震荡修复。3月16日，港股市场大型科技股集体走高，恒生科技指数收涨2.69%，迎来强势反弹。针对恒生科技指数近期表现，广发基金投顾团队发表观点称，恒生科技此前调整是公司基本面、资本开支、市场特性等多重因素交织的结果，而从行业竞争趋势、资金面、市场韧性、估值性价比四大维度来看，已逐步浮现破局契机，叠加AI技术热潮催化与资金面持续支撑，其长期投资价值值得关注。
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AI智能体热潮来袭 恒生科技权重股公司成核心参与者
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近期，开源AI智能体框架OpenClaw引发市场关注，被业内形象称作“小龙虾”，国内多家恒生科技权重股龙头互联网公司深度参与技术落地，在原始框架基础上开发出适配旗下办公、社交等APP的功能产品。以相关产品WorkBuddy为例，其可无缝接入企业微信、QQ等办公软件，实现信息自动发送、图文快速生成等高效办公功能，同时相关企业还推出免费安装配置、新用户赠送Tokens等福利，大幅降低普通用户的体验门槛。
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事实上，这并非恒生科技权重股公司首次推出爆款科技产品。广发基金投顾团队介绍，2025年以来，元宝、通义千问、第二代刀片电池及闪充技术等相继面市，充分彰显出这些企业强劲的技术研发与产品创新能力，而此次AI智能体产品的密集落地，则成为恒生科技本轮触底回暖的重要催化因素。
多重因素交织 恒生科技经历深度调整
尽管恒生科技成分股企业具备较强的技术实力和产品创新能力，但指数表现却不尽如人意。2026年以来，恒生科技指数整体弱势震荡，2月份单月跌幅超10%，自2025年10月高点以来最大回撤接近30%，3月4日盘中更是触及4750.18点的阶段低位。对此，广发基金投顾团队分析认为，恒生科技指数此前的深度调整是多重因素综合作用的结果，核心集中在公司基本面、资本开支兑现、市场特性三大方面。
在公司基本面层面，恒生科技成分股企业所处的互联网、智能家居、新能源车等行业均已进入竞争白热化阶段，激烈竞争直接导致企业盈利水平大幅承压。例如，在2025年外卖行业激烈竞争背景下，美团预计，2025年全年亏损233亿-243亿港元，而在没有“外卖大战”的2024年净利润为386.7亿港元；阿里巴巴2025年第三季度经营利润同比暴跌85%，中国商业分部利润从352亿元骤降至53.65亿元。同时，恒生科技成分股之外的竞争对手同样实力强劲，截至2025年12月，字节跳动旗下豆包APP市占率位居行业第一，月活超过行业第2至5名的总和。（数据来源：QuestMobile《2025年AI应用层发展核心报告》）
在资本开支层面，为布局大模型及Agent智能体业务，互联网巨头纷纷加大算力设备等领域的资本开支，而这类庞大投入短期内难以快速转化为营收增长。这一现象并非港股市场独有，美股“M7”科技龙头也因同样问题出现回调，例如微软2025年资本开支达645.5亿美元，同比增长45%，但营收增速仅14.7%，资本开支增速持续高于营收增速，从2025年10月的高点以来，最大回撤一度超过30%。从行业规律来看，AI领域资本开支从投入到云收入兑现至少需要2年左右时间，投资者短期内难以看到业绩兑现。且AI产业链关注焦点此前更多集中在硬件端，恒生科技以软件应用端为主，尚未迎来业绩与情绪的双重催化。
在市场特性层面，广发基金投顾团队表示，港股作为典型的离岸市场，叠加恒生科技成分股中多家企业同时在美股上市，使得该指数对全球流动性变化和地缘政治风险偏好的敏感度远高于A股。在2025年美国所谓“对等关税”、2026年3月美以伊战事等典型事件冲击的交易日，恒生科技指数单日跌幅均显著高于同期沪深300指数跌幅。
四大维度显现积极信号恒生科技破局曙光初现
尽管AI智能体热潮为指数带来短期提振，且3月4日触底后已迎来震荡修复，但其后市长期表现仍需综合判断。广发基金投顾团队认为，从当前市场情况来看，恒生科技指数在四大维度已逐步显现积极信号。
第一，行业竞争呈现分化特征，传统业务竞争边际降温。在传统业务领域，相关企业纷纷调整策略，减少无效补贴、收缩三四线城市业务、转向高客单用户运营等；而在AI等新兴业务领域，竞争虽仍将保持激烈，但有序竞争能倒逼企业加大研发、提升创新能力，长期利于行业整体发展。
第二，资金面持续向好，南向资金与外资形成双重支撑。据广发基金投顾团队统计，2026年以来，南向资金持续净流入港股市场，成为恒生科技核心增量资金，截至2026年3月11日，年内累计净流入达1551亿港元；外资方面，主动型外资资金已连续七周流入中国市场，为2023年2月以来的首次，海外资金对港股市场关注度逐步提升。
第三，市场韧性凸显，全球风险偏好下的“安全溢价”显现。在2026年3月美以伊战事引发的全球市场震荡中，韩国综合指数在3月3日至4日期间遭断崖式暴跌，跌幅约20%，并触发熔断，日经225指数大幅下挫且持续弱势震荡。相比之下，代表A股的沪深300全程走势更为平稳，恒生科技指数虽在冲突初期小幅下跌，但随后迅速拉升修复，走出明显的V型走势，均展现出较强的抗风险韧性。广发基金投顾团队指出，在地缘冲突升级等突发黑天鹅面前，日韩等高度依赖外部环境的市场表现出了更显著的脆弱性；而中国市场供应链自主性高、经济基本面稳定的核心优势相对突出，A股与港股市场的“安全溢价”逐步显现，在当前的特殊投资价值不容忽视。
第四，估值性价比突出，成为全球科技赛道的优质配置标的。从估值数据来看，恒生科技指数市盈率、市净率在全球主流指数中处于相对偏低水平。广发基金投顾团队认为，在全球避险情绪升温的背景下，此前涌向海外高估值科技巨头的资金面临调仓压力。恒生科技指数成分股公司均为中国头部互联网、高端制造企业，在AI浪潮中保持前沿研发实力，背靠相对稳定、供应链自主性高的中国大市场，且港股开放度较高，叠加低估值优势，使其成为全球科技赛道中具有吸引力的配置标的。
但对于大多数普通投资者来说，单一指数的波动可能依然难以把握。广发基金多年来坚持打造多资产、多市场、多策略的全能资管能力，现已形成了全面完备的产品体系，可以为投资者提供全天候的投资工具和解决方案，适应不同经济周期和市场环境下的投资需求。如果投资者没有时间和精力关注市场，不妨考虑通过基金投顾组合的方式参与，省心又省力。广发基金投顾团队的研究覆盖全球多类资产，致力于为投资者提供“从投到顾”的一站式服务，帮助大家在复杂市场中减轻决策压力，提升投资体验，更从容地应对基金选择、配置和持有问题。（cis）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎。